【机械】国际半导体清洗设备新星：盛美半导体的成长之路

——杨绍辉、陈祥

盛美半导体作为我国第一批重点支持发展的半导体设备厂商，至今已发展10余年，一直专注于清洗设备的国产化。根据公司已披露的在手新订单，我们预计2018年公司销售收入将达到4亿元，同比增长70%-80%，公司清洗设备进入国内多条12寸产线，未来有望持续高增长。

• 稀缺的半导体制程设备标的。在大基金和02专项等的培育下，我国涌现了约10家长期坚守在制程设备国产化岗位上的优秀企业，其产品陆续被运用到国内外晶圆制造产线上。盛美半导体就是致力于制程设备国产化的优秀代表之一，主营有技术特色的清洗设备，致力于解决制程工艺上遇到的清洗难题及新工艺需要的新型清洗设备。

• 全球半导体清洗设备也呈寡头垄断格局，公司追求差异化路线获市场认同。全球半导体设备的竞争格局总体上也是寡头垄断，具体到清洗设备也一样，约60%的市场份额由Screen占据，30%的市场份额被Tokyo Electron占有，其他厂商包括SEMES、Lam Research等。盛美半导体从客户在制程工艺中遇到的实际问题出发，研发出SAPS和TEBO等两项清洗技术，清洗设备被国际客户持续重复采购。

• 海阔凭鱼跃：清洗设备市场空间30-50亿美元。我们估计全球半导体清洗设备市场规模接近30亿美金，且在逐年递增，预计到2025年将达到46亿美元的清洗设备市场。盛美半导体的现有两项技术，可以覆盖到半导体清洗设备市场的1/3。公司在全球清洗设备市场上的目标市占率为1/3，据此推算盛美在清洗设备产品的收入体量有望达到10-15亿美元（相当于RMB60-100亿元）。

• 承担清洗设备国产化重任。国内从事半导体清洗设备的厂家，除盛美外，还有北方华创、至纯科技等企业，盛美半导体的产品主要是单晶片清洗设备，而北方华创通过收购美国Akrion实现槽式清洗设备国产化，至纯科技也是以槽式清洗为主，三者之间的核心产品存在差异，正面竞争比较少。年初以来，盛美半导体陆续中标了YTMC、华力等的清洗设备，客户群体从海力士拓展到了中芯国际、长江存储、上海华力等国内主流芯片制造企业，以及长电科技等芯片封测企业。

• 重视研发，坚守IP专利，做半导体行业的一棵长青树。公司SAPS技术拥有22项发明专利，而TEBO技术申请8项PCT专利，两项清洗技术均由盛美独创，公司对研发和IP的重视，有助于盛美的长期发展。

风险提示：

全球半导体产业属于周期性行业，目前高景气度的半导体产业存在景气度下降风险；全球规划中新建半导体晶圆厂，其落地程度和速度存在不确定性的风险；国内半导体设备的国产化进度快慢存在不确定性。

>>>>

报告完整版请洽中银机构销售索取

END

欢迎关注中银国际证券研究

特别声明：

本订阅号（微信号：boci-research）为中银国际证券股份有限公司（以下简称“中银国际证券”）研究部依法设立、独立运营的官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上注册的含有“中银国际证券研究”或与中银国际证券研究品牌名称相关的其他订阅号但账号主体未认证为“中银国际证券有限责任公司”的，均不是中银国际证券研究部官方订阅号。

本订阅号中所涉及的证券研究信息均节选自中银国际证券研究部已经发布的研究报告，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须关注的是，本订阅号内资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可根据中银国际证券研究部后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。

本订阅号所发布的内容和意见仅供参考，在任何情况下，所发布的信息或所表述的意见并不构成对任何个人的投资建议。接收人应结合自身情况判断是否采用本订阅号及其内容并自行承担风险，中银国际证券有限责任公司及其雇员对接收人因使用本订阅号及其内容造成的一切后果不承担任何法律责任。

本订阅号中的所有资料版权均属中银国际证券。订阅人及其他任何机构或个人未经中银国际证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号中的内容。如因侵权行为给中银国际证券造成任何直接或间接的损失，中银国际证券保留追究一切法律责任的权利。

如订阅人对其中内容有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬联系中银国际证券机构销售。